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本周策略观点：

1. 运营商中报总结：符合预期，持续看好三大运营商发展。2023 年上半年，面临外部环境复杂严峻等困难和挑战，三大运营商均实现业绩稳健增长，增速高于整体行业增速。其中：1）三大运营商C、H 两端ARPU 均实现稳步提升，带动基础业务稳中向好：我们认为5G 渗透率仍有提升空间。 随着5G渗透率提升，5G ARPU 值有所下降，逐步向移动ARPU 值靠拢。2）云业务增速放缓，数字化转型成为收入增长第一驱动力：尽管三大运营商云业务增速有所放缓，但仍保持较高水平，带动产业数字化业务收入持续攀升，我们看好运营商产业数字化业务作为收入增长的第一驱动力带动运营商实现收入进一步增长。3）优化资本开支结构，强化算网建设：上半年三大运营商资本开支小幅收窄，总资本开支同比下降7%；三大运营商通过推进云网布局优化和投资结构调整，加快数字信息基础设施建设，提升数字化供给能力，重点投向产业数字化等新兴领域。4）强大基础设施基础，看好运营商在AI、大数据等方向布局：通过算力网络投资，三大运营商构建起了强大的算力基础设施，为AI、大数据等领域的应用布局打下基础；5）共享发展成果，分红派息持续提升：三大运营商持续提升派息比率，回馈股东，较上年每股派息均有10%以上增长。

2.英伟达亮相SIGGRAPH大会，加速AI算力时代产品布局。2023 年8 月6-10 日，SIGGRAPH 大会在美国洛杉矶举办，英伟达CEO 黄仁勋于8 月8日出席大会并发表主题演讲。我们认为，英伟达本次SIGGRAPH 大会所发布产品将对AI 与3D 工作领域产生重要影响，AI 领域的硬件基础得到进一步巩固加强。1）硬件方面，GPU 作为AI 时代算力需求的关键，英伟达此次发布OVX 服务器与新一代GH200GraceHopper 超级芯片平台，将提供更强大的计算能力和创新支持，助推AI 的进一步发展。2） 软件方面， 英伟达发布Omniverse 平台的重要版本更新将加快3D 工作流程并促进数字化进程；发布AIWorkbench 将助推AI 在各行业的应用与其快速爆发式增长。3）NVIDIA与HuggingFace 宣布建立合作伙伴关系，这一合作使得大语言模型的构建更加快速简单，帮助AI 在各大领域的应用，助推AI 快速扩散发展。我们认　　为，随着英伟达持续加速在AI 方面软硬件升级迭代及产品推出，算力链产品进度仍有序推进，利好AI 浪潮下算力侧投资确定性需求，持续看好算力产业链投资机会。

3.华为2023 年中报业绩稳健，六大业务板块均良好发展。2023 年8 月11日，华为正式发布2023 年中报，实现销售收入3109 亿元，同比增长3.1%，净利润率15.0%。其中，华为ICT 基础设施业务收入为1672 亿元，终端业务收入为1035 亿元，云计算业务收入为241 亿元，数字能源业务收入为242亿元，智能汽车解决方案业务收入为10 亿元，各业务板块均实现了良好发展。

我们认为，鉴于华为云在通用人工智能技术领域的持续创新和多个领域的成功实践，随着通用AI 技术的推动和不断增长的市场需求，华为云有望在AI领域取得长期稳定的增长。

市场回顾：本周（2023 年8 月7 日-2023 年8 月11 日，下同） 通信（申万）指数下跌6.26%；沪深300 指数下跌3.39%，行业跑输大盘2.87pp。

重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、朗特智能、淳中科技。

建议关注的标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC： 润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB： 兴森科技、沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密。

风险提示：供应链风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；关键技术突破不及预期风险。